Die S\u00fcddeutsche Zeitung feiert in ihrer heutigen Ausgabe den US-\u00d6konomen Hyman Minsky der 1986 sein Hauptwerk „Stabilizing an unstable economy“ ver\u00f6ffentlichte. War er damals ein Au\u00dfenseiter in der Wirtschaftswissenschaftler-Zunft, ist er 13 Jahre nach seinem Tod derjenige, der schon vor 23 Jahren begriffen hatte, warum es zu einer Krise wie der heutigen kommen kann:<\/p>\n
Minsky erkannte, dass es im Kapitalismus 2 Preissysteme gibt – die G\u00fcterpreise, die sich aus Produktionskosten plus Gewinnaufschlag zusammensetzen und die Verm\u00f6genswerte (Aktien und Immobilien), deren Preis von Renditeerwartungen abh\u00e4ngt. Und weil beides nicht richtig zusammenpasst gibt es das Instrument des Kredits, das einen fatalen Mechanismus aus B\u00f6rseneuphorie und Kapitalmarkt-Panik ausl\u00f6st: Banken und Kunden erwarten, dass k\u00fcnftige Gewinne auf dem G\u00fctermarkt ausreichen Zins und Tilgung zu bezahlen („hedge finance“, gesicherte Finanzierung). Klappt das, findet der erfolgreiche Unternehmer Nachahmer, die Preise f\u00fcr Kapitalg\u00fcter steigen, der Boom bricht aus. Irgendwann merken die Banken, dass sie nur spekulative Projekte mit ihren Krediten finanzieren, bei denen die Rendite zwar noch f\u00fcr die Zinsen, nicht mehr aber f\u00fcr die Tilgung reicht.<\/p>\n
Das ist der „Minsky-Moment“. Denn danach werden die spekulativen Finanzg\u00fcter im „Ponzi-Bereich“ finanziert – also mit einer Art Schneeballsystem (benannt nach dem Anlagebetr\u00fcger Charles Ponzi) bei dem neue Kredite aufgenommen werden, um Zins und Tilgung alter Kredite zu bezahlen. Wenn eine Bank gen\u00fcgend Ponzi-Projekte ansammelt, ist sie pleite!<\/p>\n
Bei der heutigen Krise lag der „Minsky-Moment“ im Herbst 2007, als die Deflation der Verm\u00f6genswerte begann, in deren Gefolge trotz aller Verbriefungen und Derivate am Ende allerlei Banken und Versicherungen pleite gingen und vom Staat gerettet wurden (oder auch nicht): IKB, SachsenLB, Hypo Real Estate, Northern Rock, Bear Stearns, Lehman Brothers, Citigroup, AIG.<\/p>\n
Die von Minsky vorgeschlagenen Reformen fanden kein Geh\u00f6r: Er wollte f\u00fcr Stabilit\u00e4t sorgen, indem er ein langsameres Wachstum des Lebensstandards vorschlug – die Wirtschaft sollte selbst viel konsumieren, wenig investieren und von einem starken Staat gesteuert werden. Arbeitslose sollten in diesem System \u00fcbrigens staatliche Arbeitspl\u00e4tze zum Mindestlohn besetzen m\u00fcssen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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